H股之痛――兼谈以谢百三为代表的市场保护主义的失误

H股之痛――兼谈以谢百三为代表的市场保护主义的失误


关于H股的最近的两篇报道引人注意。一是关于天津允许居民买卖H股（http://news.hexun.com/2007-08-27/100240105.html ），二是关于国家外汇投资公司将投资央企H股"（http://news.hexun.com/2007-08-27/100240088.html）。想想H股当年如何低价发行， 现在国家和居民要以5被甚至10倍的价格买回来。这怎么不让中国股市投资者痛心疾首？

我们看看几个H股股票发行价和现在的价格：
名称 发行价 现在价
中石油 1.27 15
中石化 1.61 8.17
江西铜业 2.55 27
中国铝业 1.4(上市价) 24
东方电机 2.83 77

我们要问： 为什么那么多好企业不便宜卖给内资？一个重要的原因是，当时的A股市场保护主义盛行。

以谢百三为代表的学者，每当股市因为扩容大跌， 就呼吁政府托市，并且批评扩容倡导者， 说我们的股市扩容是盲目大跃进， 西方股市上百年走过的路， 我们要在一二十年内完成。大型国企股份制改革迫在眉睫，国内股市承受不了， 那就到香港上市吧。于是乎大量H股红筹股流到香港……

我以为推动5.19行情的前证监会主席周正庆正是政府官员中的市场保护主义代表（可能不对， 敬请批评）。只是保护的动机和谢百三动机稍有不同。谢百三为的是股民赚钱，周正庆同时是为了让小型国企改制上市，维护A股高价市场才能高价发行，高价发行挽救那些处于破产边缘的国企才更容易。

托市的结果是上市公司高价圈钱，最终导致股民损失惨重。

现在我们看到， 真正对股民有利的政策是让大多数股民以较为便宜的价格买到好股票――全流通改革就是这样的好政策，而不是把股价托得高了再高。市场保护主义者好像是为了股民利益，而结果是适得其反。这个教训应该牢记！